PE圈最狠的倒手生意:一家猎头公司估值翻10倍到 77 亿元!
四家PE轮番上阵，一家猎头公司被倒手四次，估值却硬生生飙涨超过十倍。这笔交易，刷新了全球猎头行业的退出纪录。近日，全球顶尖猎头企业光辉国际发布公告，已与加拿大养老基金旗下机构OMERS签署最终收购协议，光辉国际将全额收购另一顶级猎头AMS公司100%股权，交易总对价8.5亿英镑，折合人民币约77亿元。PE机构的游戏规则从来不是天长地久，而是在对的时机把资产卖出一个更好的价钱。这一次，OMERS用八年时间交出了一份堪称漂亮的答卷。01 / 交易结构里的精妙算盘
光辉国际官方并购电话会议披露，本次交易采用现金加上市公司股权的混合支付模式。现金对价6.59亿英镑，占总对价的77.5%。这笔钱分两头来：光辉国际动用3亿美元自有经营性现金，剩余5.81亿美元通过公司现有循环信贷额度借款补足，不新增长期高息债务，现金流压力可控。股权对价1.91亿英镑，占总对价22.5%，光辉国际将发行约360万股普通股用于支付，同时设置15%股价区间保护机制。交割窗口定在光辉国际2027财年第二季度，完整整合周期预计18个月。商业世界的交易从来不只是数字的加减乘除，更是对风险与回报的精密计算。混合支付、股价保护、信贷安排，每一个条款背后，都是双方对不确定性的敬畏与对冲。02 / 一家不开IPO却越做越大的另类公司
AMS，全称Advanced Management Solutions，1996年由英国企业家Rosaleen Blair在伦敦创立。这家公司是欧洲招聘流程外包模式的开拓者，率先将全流程招聘外包服务引入英国与爱尔兰市场。总部位于伦敦墙60号，在新加坡、菲律宾、美国克利夫兰、贝尔法斯特设有四大区域总部，全球客户超100家世界500强企业。交易前，AMS全球员工约8000人，仅英国爱尔兰本土团队就超过2000人。整合完成后，光辉国际将拥有超过1.6万名员工，彻底打通高端高管寻访、组织咨询与规模化批量招聘两大赛道，平均每90秒就能为一位求职者找到合适的工作，业务覆盖全球120余个国家和地区。一家从未IPO的公司，却能三十年如一日地生长、扩张、被争抢，这本身就打破了人们对企业成长路径的固有想象。上市不是终点，甚至不是必经之路，把业务本身做到极致，资本自然会找上门来。梳理AMS的资本路径，会发现一个极其罕见的现象：全程无IPO。从创始自营，到首次引入PE机构Advent，再到管理层收购由Graphite控股，然后是New Mountain二次控股收购，接下来是OMERS三次控股收购，最后是如今的100%股权出售给光辉国际。成立30年来，AMS不是被控股，就是在被控股的路上。一支被资本买来卖去的标的，没有一家PE机构持股超过10年。创投圈有时候确实像个巨大的草台班子：大家都在摸索，都在试错，没有人能精准预判十年后的模样。但AMS的案例恰恰证明了一件事：愿意拿出真金白银支持你的机构，虽然不太可能持有100年，但他们也是真的在帮你发展。资本的温度，不在于陪伴的时长，而在于投入的诚意。04 / 四笔交易，步步登高
2000年前后，全球私募机构Advent International收购了AMS少数股权，成为第一家外部机构股东。2007年，Advent将股权卖给Graphite Capital实现退出。这笔交易为管理层收购加次级收购。Graphite在项目复盘中透露，当时AMS估值约1亿英镑，其中Graphite自有股权出资5000万英镑。2013年10月底，Graphite将AMS股权出售给美国私募机构New Mountain Capital，此时AMS估值已升至约2.6亿英镑。New Mountain一共持有了4年7个月。然后OMERS来了。2018年5月，OMERS以8.2亿英镑从New Mountain手中全额收购了AMS公司100%股权，这也是OMERS基金首次布局人力资源外包赛道。每一任买家都给出了比前任更高的价格，每一任卖家都带着丰厚的回报离场。这不是击鼓传花的零和游戏，而是每一任持有者都为这家公司注入了新的能量，让它变得比接手时更值钱。PE的价值，正是在于这种发现价值、创造价值、兑现价值的循环。老王有话说
控股八年间，OMERS持续追加数字化投入，升级AMS One智能招聘系统，扩张中东、东南亚市场，推动营收与EBITDA稳定增长。据2026年官方公告数据，AMS年度服务费收入为6.5亿美元，该口径剔除一次性项目收益，仅统计持续性外包服务收入，具备稳定可预测性。调整后EBITDA为1亿美元，对应净利率约15.4%，在全球RPO行业中处于上游水平，行业平均EBITDA率仅为10%到13%。更为关键的是，AMS还持有价值超15亿美元的未履约服务费，合同平均期限三到五年，现金流抗周期能力显著优于传统猎头行业。至本次以8.5亿英镑出售给光辉国际，OMERS在AMS这个项目上完成了一轮完整的PE投资周期，最终实现完整退出。八年时间，从8.2亿英镑买入到8.5亿英镑卖出，账面回报看似平淡，但若算上期间的分红、现金流回报以及数字化升级带来的内生价值增长，这笔生意的真实收益率远非表面数字所能概括。PE投资从来不是只看退出那一刻的价差，而是看整个持有周期内资产价值的复合增长。一家被卖了四次的猎头公司，估值翻了十倍，最终以77亿的价格画上句号。这背后是一个关于专业、耐心与价值创造的资本故事；也是一面镜子，照出了PE行业最本质的逻辑：不是投机，而是赋能；不是倒卖，而是增值。💡 关注老王茶社，解锁更多高端职场成长干货、决策技巧与破局逻辑，陪你从年薪百万，稳步迈向千万巅峰！
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